3月18日晚上,《小马过云河讲习所》第94期学术报告会通过腾讯会议方式成功举办。对外经济贸易大学国际经济贸易学院郑晓佳博士分享了其与对外经济贸易大学张雪彬博士、蒋先玲教授合作的工作论文《企业数字化转型与资本市场融资效率——基于股权资本成本的证据》。讲座由浙江大学中国数字贸易研究院院长助理张洪胜副教授主持。来自全国235位学者线上参加了本次报告会。
近年来,数字经济的浪潮席卷全球,互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等数字技术的不断发展助推了整个社会经济的变革,数字化成为全球经济增长的新抓手。党的二十大报告指出,加快发展数字经济,促进数字经济和实体经济深度融合。《“十四五”数字经济发展规划》提到,要大力推进产业数字化转型,加快企业数字化转型升级,提升企业整体运行效率。郑晓佳博士认为,数字化促使大数据成为新生产要素,改变了企业的竞争优势,推动了数据驱动决策方式的兴起,有助于提高企业的全要素生产率、促进绿色技术创新、扩大企业出口、提升股票流动性、降低企业债务成本,从而实现绩效改善与价值增值助推企业高质量发展。党的二十大报告明确强调,要健全资本市场功能,提高直接融资比重。股权融资作为企业直接融资的重要渠道,在发挥资本市场资源配置优势、提高金融系统稳定性以及促进现阶段我国经济高质量发展中发挥积极的作用。与大部分研究考察数字化转型在企业组织管理层面的经济后果或关注企业间接融资成本不同,本文聚焦于探究数字化转型对企业股权融资这一直接融资渠道的影响及其具体作用机制。
本文使用2007-2019年中国沪、深两市A股上市公司财务数据,运用固定效应模型和多种因果处理方法,率先对企业数字化转型对于股权资本成本的影响进行了量化评估与异质性分析,并使用中介效应模型,探究了企业数字化转型对股权资本成本的影响机制。
研究结果表明:(1)企业数字化转型显著降低了股权资本成本,该发现在经过一系列稳健性检验以及内生性检验后仍然成立。(2)相较于其他企业,财务困境程度越大、信息复杂程度越高、公司治理越差的企业中数字化转型降低股权资本成本的效应越强。(3)企业数字化转型可以通过降低盈余波动、吸引外部关注、提高公司治理质量三个渠道降低企业的股权资本成本。
张洪胜副教授感谢了郑晓佳博士的支持与精彩分享,并对论文进行了点评。首先,总体上文章质量很高。选题聚焦在了企业数字化转型以及企业股权融资成本这一重要话题。我国数字经济蓬勃发展,同时资本市场尚不完善,许多企业面临着融资约束和较高的股权融资成本。在此背景之下,文章的理论意义与现实意义较为明显。其次,文章的理论分析部分使用较大的篇幅深入阐述了企业数字化转型对股权资本成本的影响,实证分析部分也比较全面和扎实。之后在企业数字化转型的测度和细分度量、计量模型设定、反向因果识别等方面与郑晓佳博士进行了深入交流探讨。
在交流环节郑晓佳博士还详细回答了与会学者提出的其他问题。
【主讲人简介】
郑晓佳,对外经济贸易大学国际经济贸易学院金融系助理教授。目前在Journal of Corporate Finance、Journal of Banking & Finance、Journal of Business Research、European Accounting Review、Corporate Governance: An International Review、Pacific-Basin Finance Journal、Applied Economics、《管理世界》、《中国工业经济》、《金融研究》等国内外期刊发表论文多篇,主持国家自然科学基金项目,参与国家级、省部级课题多项。
【小马过云河讲习所】
《小马过云河讲习所》由浙江大学马述忠教授于2020年3月发起,浙江大学中国数字贸易研究院主办,浙江大学“大数据+跨境电子商务”创新团队承办,旨在推动数字经济时代经济学和管理学及其他相关学科的学术转型,尽快形成具有中国气派的人文社会科学研究范式,加快构建中国特色哲学社会科学,探索和把握数字经济与贸易发展趋势和规律,推动我国数字经济与贸易健康发展,致力于打造公益性、开放性、线上化、品牌化的高端学术交流与互动平台。《小马过云河讲习所》持续推出主题为“数字经济与贸易”的系列学术报告,一般安排在双周六晚上七点半到九点半,由浙江大学“大数据+跨境电子商务”创新团队张洪胜副教授、胡增玺博士生、郭雪瑶博士生,浙江工商大学任婉婉博士、梁绮慧博士、房超博士,中国计量大学许光建博士轮值主持。截至目前,《小马过云河讲习所》已累计推出主题为“数字经济与贸易”的系列学术报告94场。
记录人:杜雨彤